مقاله بررسی تأثیر اندازه شرکت بر بازده سرمایه گذاری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران

توضیحات

  مقاله بررسی تأثیر اندازه شرکت بر بازده سرمایه گذاری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران دارای 16 صفحه می باشد و دارای تنظیمات در microsoft word می باشد و آماده پرینت یا چاپ است

فایل ورد مقاله بررسی تأثیر اندازه شرکت بر بازده سرمایه گذاری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران  کاملا فرمت بندی و تنظیم شده در استاندارد دانشگاه  و مراکز دولتی می باشد.

توجه : در صورت  مشاهده  بهم ریختگی احتمالی در متون زیر ،دلیل ان کپی کردن این مطالب از داخل فایل ورد می باشد و در فایل اصلی مقاله بررسی تأثیر اندازه شرکت بر بازده سرمایه گذاری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران،به هیچ وجه بهم ریختگی وجود ندارد

بخشی از متن مقاله بررسی تأثیر اندازه شرکت بر بازده سرمایه گذاری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران :

بررسی تأثیر اندازه شرکت بر بازده سرمایه گذاری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران

چکیده:
در این پژوهش تأثیر اندازه شرکت بر بازده سرمایه گذاری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران مورد بررسی قرار گرفته است. هدف این پژوهش تعیین معیارهایی از طریق تجزیه و تحلیل اطلاعات واقعی جهت اینکه سرمایه گذاران را قادر سازد تا سهام شرکتهای بزرگ و کوچک را با یکدیگر مقایسه نموده و تشخیص دهند که اندازه شرکت (ارزش سهام) می تواند بعنوان معیاری جهت افزایش بازده سرمایه گذاری در سهام مدنظر قرار گیرد یا خیر. بدین منظور در این

تحقیق دو فرضیه تدوین گردیده است. در فرضیه اول هر چه اندازه شرکت (ارزش سهام) بزرگتر باشد ، بازده نیز بیشتر است و فرضیه دوم هر چه اندازه شرکت (ارزش سهام) کوچکتر باشد ، بازده نیز بیشتر است آزمون گردید. سپس برای تجزیه و تحلیل از روش ضریب همبستگی پیرسون جهت آزمون فرضیه ها استفاده گردید. جامعه آماری تحقیق شامل 429 شرکت می باشد كه از سال 1378 تا آخر سال 1383 در بورس اوراق بهادار فعالیت داشته اند. از این تعداد، 183 شركت با استفاده از نمونه گیری طبقه ای از صنعت های مختلف انتخاب شده اند. نتایج حاصل از پژوهش نشان می دهد بین اندازه شركت (ارزش سهام) به عنوان متغیر مستقل و بازده ی سرمایه گذاری به عنوان یك متغیر تابع رابطه مثبت و معناداری وجود ندارد.
واژه های کلیدی:

ارزش شركت- نرخ بازده واقعی- نرخ بازده مورد انتظار- پرتفوی- ریسك-اندازه شركت
Fair value- Real Rate of Return- Required Rate of Return– Cash index – Risk- Size of company
مقدمه :
تشكیل سرمایه یكی از مهمترین عوامل وارد شدن كشورهای در حال توسعه به فرایند توسعه اقتصادی است، تشكیل سرمایه مستلزم آن است كه قسمتی از G.D.P كشور صرف سرمایه گذاری در پروژه های سرمایه ای شود، سرمایه گذاران ایرانی تا كنون بیشتر به سرمایه گذاری در دارائیهای فیزیكی رغبت نشان داده اند تا سرمایه گذاری دارئیهای مالی. یك بررسی از ارزش روز سهام نسبت به تولید ناخالص ملی چند كشور نشان می دهد كه این نسبت در كشورهایی مثل ژاپن، انگلستان، آمریكا و مالزی از ایران خیلی بیشتر می باشد. مقایسه این نسبتها نشان دهنده حجم كم سرمایه گذاری در ایران است. بعبارتی سرمایه گذاری عبارتست از تخصیص منابع به دارائی های واقعی یا مالی مشمول بازده متناسب با ریسك مورد انتظار ، بازده یا پاداش سرمایه گذاری شامل درآمد جاری ( مثل سود سالانه ) و افزایش یا كاهش ارزش دارائی ( منفعت یا ضرر سرمایه ) است، میزان درآمد یا افزایش ارزش دارائی را با درصد بیان می كنند بنابراین معمولا نرخ بازده ، نشان دهنده كل درآمد سالانه است و منفعت سرمایه بر حسب درصدی از مبلغ سرمایه گذاری بیان می شود.

یكی از مهمترین اهداف سرمایه گذاران از سرمایه گذاری در اوراق بهادار كسب سود سالیانه به همراه منفعت سرمایه می باشد، یا بعبارتی هدف سرمایه گذاران از انجام سرمایه گذاری به حداكثر رسانیدن ثروت خود می باشد. جهت تحقق این هدف سعی می كنند در دارائیهای كه نرخ بازده بالا و ریسك نسبتا پائین تری دارند سرمایه گذاری نمایند و برای اینكه سرمایه گذاران ترغیب به سرمایه گذاری در دارائیهای مالی شوند باید بازدهی این دارائیها از سایر دارائیها بیشتر باشد. اگر

شخص در اوراق بهاداری سرمایه گذاری كند كه نرخ بازدهی آن از نرخ مورد انتظار بیشتر باشد، ارزش یا قیمت بازار این اوراق افزایش خواهد یافت و ثروت وی نیز زیادتر خواهد شد. پس تعیین و میزان تاثیر عواملی كه بر روی بازده شركتها تاثیر می گذارد، هم از جهت سرمایه گذاران و هم شركتها و مدیران مالی از اهمیت بسزائی برخوردار است. تاثیر عواملی مانند اندازه شركت و ضریب P/E بر روی بازده می تواند نشان دهنده این باشد كه سرمایه گذار با توجه به این دو عامل ریسك كمتری را متحمل می گردد. و در هنگام خرید سهام می تواند تاثیر این دو عامل را مد نظر قرار دهد. و مقایسه ای بین شركتهای كوچك و بزرگ و شركتهائی كه ضریب P/E بالا و یا پائین دارند انجام داده و با اطمینان بیشتری سهام مورد نظر خود را خریداری نماید.
ادبیات و پیشینه تحقیق:

گوردن (1962) در مطالعات خود نشان داد كه بازده سهام عادی بطور معكوس با اندازه شركت مرتبط می باشد.
بانز (1975)در مطالعات خود دریافت كه شركتهای كوچكتر در سازمان بورس سهام نیویورك بازده متوسط بیشتری از شركتهای بزرگتر دارند. كیم (1990) در مطالعات خود به نتایج مشابه بانز دست یافت.

هاریس و دیگران (1995) در مطالعات خود تحت عنوان (( تاثیر اندازه بر روی بازده))به این نتیجه دست یافتند كه شركتهای كوچكتر دارای بازده متوسط بالاتری از شركتهای بزرگتر می باشند. كه ارتباط بین اندازه و هزینه معامله، ارتباط بین اندازه و ریسك، و ارتباط بین اندازه و تاثیر ماههای سال بررسی می گردد.

بلوم و دیگران(1997) بعد از مطالعاتی دریافتند كه محققینی كه از بازده روزانه برای بیان تاثیر اندازه شركت بر روی بازده استفاده نموده اند بدلیل تاثیر اعلان قیمت های خرید و فروش یك سهم در تاثیر شركتهای كوچكتر غلو كرده اند واژه (BID) نشان دهنده قیمت پیشنهادی خرید یك سهم توسط معامله گر اوراق بهادار است بنابراین سرمایه گذارها می توانند سهم خود را به این قیمت به وی بفروشند. واژه (ASK) نشان دهنده قیمت پیشنهادی فروش یك سهم توسط معامله گر اوراق بهادار است و سرمایه گذارها می توانند سهم مذبور را به آن قیمت از وی بخرند علاوه بر این وقتی سود سهام كمتر پرداخت می

شود، سرمایه گذاران مجبورند قسمتی از سهامشان را بفروشند و برای فروش سهام بایستی هزینه دلالی پرداخت نمایند و آنهائی كه هزینه های دلالی پرداخت می نمایند یك قسمت از سرمایه خود را بخاطر هزینه های معاملات از دست می دهند.
استل و دیگران (1990) تاثیر هزینه های معامله را روی نتایج بدست آمده از تحقیقات رینگانوم و بانز تعیین كردند. آنها از طریق بازده ناخالص اقدام نمودند و اوراق بهادار بورس نیویورك را آزمایش نمودند و دریافتند كه تاثیر اندازه برای یك دوره سه ماهه حذف می گردد، بعد از این شكاف قیمت خرید و فروش را كنترل نمودند و حق كمیسیون كارگزار روی سهام كوچكتر را كنترل نمودند. نتایج بدست آمده نشان دادند كه برای یك دوره یكساله بازده های غیر عادی( abnormal returns) مثبت بودند.

رحمانی(1384) در تحقیق خود تحت عنوان((بررسی تاثیر اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری سهام بر بازده سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس با استفاده از سه عامل فاما و فرنچ و مقایسه آن با مدل capm))به این نتیجه رسید. تنها عاملی که بازده سهام را تحت تاثیر قرار می دهد ریسک سیستماتیک بتا می باشد، در حالی نتایج نشان می دهد سه عامل بازار، اندازه شرکت ، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام بر بازده سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار تاثیر گذار می باشد.

روش پژوهش:
این پژوهش از نوع کاربردی است. روش انجام آن به شیوه کتابخانه ای و میدانی است. اجرای تحقیق بصورت استنتاجی و قیاسی صورت پذیرفته است. پیشینه و چارچوب نظری آن از طریق مطالعات کتابخانه ای، اینترنت، مقالات و گزارشات بورس اوراق بهادار تهران بوده است. ابزار جمع آوری اطلاعات و داده های تحقیق از گزارشات سالیانه و سایر گزارشات سازمان بورس اوراق بهادار و همچنین نرم افزارهایی كه جهت گزارش های سالیانه شركت ها طراحی شده صورت گرفته است.
فرضیات تحقیق:

1- هر چه اندازه شركت (ارزش سهام) بزرگتر باشد، بازده نیز بیشتر است.
2- هر چه اندازه شركت (ارزش سهام) كوچكتر باشد ، بازده نیز بیشتر است.

جامعه آماری:
جامعه آماری تحقیق با توجه به موضوع و اهداف تحقیق شامل گزارشات 429 شرکت پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران می باشد و حجم نمونه شامل 188شرکت از بین 429 شركت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار به روش نمونه گیری طبقه ای که در طی 6 سال فعالیت محسوسی در بازار داشته اند انتخاب، و مورد آزمون قرار گرفت .
در این مقاله مراحل تحقیق به شرح زیر انجام شده است.
مرحله 1) نحوه محاسبه درصد افزایش سرمایه شركت ها :
یكی از عواملی كه در محاسبه بازده واقعی لازم می باشد درصد افزایش سرمایه شركتها است كه از طریق رابطه (1) درصد افزایش سرمایه 429شركت از سال 78 تا 83 محاسبه گردیده است.

= درصد افزایش سرمایه رابطه (1)
مرحله 2) نحوه انتخاب حجم نمونه :
براساس مرحله 1 و یك سری مطالعات دیگر از بین 429 شركت پذیرفته شده در بورس که از سال 78 تا 83 فعالیت داشته اند یك نمونه آماری شامل 188شرکت به روش نمونه گیری طبقه ای از بین صنایع مختلف انتخاب گردید .
مرحله 3) نحوه محاسبه بازده واقعی:
برای محاسبه بازده واقعی ابتدا میانگین قیمت سهام در ابتدا و پایان هر سال برای هر شرکت از طریق سایت های مربوطه و بعضاً از طریق نرم افزارهای موجود استخراج گردیده است. سپس سود نقدی هر شركت را برای هر سال محاسبه نموده و بازده واقعی از طریق رابطه (2) محاسبه گردیده است.
رابطه (2)

P1 : قیمت میانگین سهام در پایان سال P0 : قیمت میانگین سهام در ابتدای سال
D : سود نقدی a : درصد افزایش سرمایه
مرحله 4) نحوه محاسبه بازده غیرعادی:
بازده غیرعادی هر سهم، عبارت است از تفاوت بازده واقعی و بازده مورد انتظار آن سهم. بازده غیر عادی از طریق رابطه (3) محاسبه می گردد.

رابطه (3) بازده مورد انتظار – بازده واقعی = بازده غیرعادی
بازده واقعی هر سهم عادی با توجه به موارد زیر تعیین می شود:
الف) نوسان قیمت سهم در طول دوره سرمایه گذاری
ب) سود نقدی هر سهم پ) درصد افزایش سرمایه

معمولاً از مدل های متفاوتی جهت محاسبه بازده مورد انتظار آن سهم استفاده شده است. محققان مالی و سرمایه گذاری برای شرایط خاص، مدل های مخصوصی را توصیه نموده اند. در اكثر تحقیقات مربوط به واكنش بیش از اندازه از دو مدل بازده تعدیل شده بازار و مدل بازار استفاده شده است. در این پژوهش نیز با الهام گرفتن از سایر پژوهش های انجام شده در زمینه واكنش بیش از اندازه سهامداران، برای محاسبه بازده غیرعادی از مدل بازده تعدیل شده بازار استفاده می گردد.

طبق این مدل فرض می شود كه بازده مورد انتظار، برای تمام اوراق بهادار مشابه است و بازده هر ورقه بهادار مشابه بازده بازار است. لذا خواهیم داشت:

E(Rjt) = E(Rm)
طبق این مدل، بازده غیرعادی نیز به شرح زیر قابل محاسبه است:
ARjt = Rjt – Rmtرابطه (3)

ARjt : بازده غیرعادی سهم در زمان Rjt : بازده واقعی سهم در زمان
Rm : بازده پرتفوی بازار
بازده پرتفوی بازار:
در تحقیقات مربوط به بازار سرمایه ایران جهت محاسبه بازده پرتفوی بازار، از شاخص بورس اوراق بهادار تهران استفاده می شود. در بورس اوراق بهادار تا ابتدای سال 1369 هیچ گونه شاخصی تهیه نمی شد. از آن تاریخ به بعد این بورس همانند سایر بورس ها اقدام به تهیه شاخص قیمت نمود. در حال حاضر از جمله اطلاعاتی كه به صورت روزانه محاسبه و در اختیار سهامداران قرار می گیرد؛ شاخص قیمت سهام بورس اوراق بهادار تهران است. شاخص قیمت در واقع، میانگین وزنی قیمت سهام شركت های پذیرفته شده است كه به اختصار «تیپكس» نامیده می شود.

تا سال 1377 شاخص بازار از بابت بازده نقدی تعدیل نمی گردید. ولی از فروردین سال 1377 به بعد شاخص بازار از بابت بازده نقدی تعدیل می شود. به عبارت دیگر از این سال به بعد، شاخص قیمت و بازده نقدی (شاخص بازده كل) در بورس اوراق بهادار محاسبه می شود. در این تحقیق بازده بازار به صورت رابطه (4) محاسبه گردیده است:

رابطه (4)
که 0I شاخص قیمت بازار در ابتدای سال و 1I شاخص قیمت بازار در پایان سال است كه برای سال های 1371 لغایت 1376 از شاخص قیمت و برای سال های 1377 لغایت 1383 از شاخص بازده كل استفاده شده است. بازده بازار طی سال های دوره تحقیق به شرح جدول شماره (1) ارائه شده است.
بازده بازار در طی دوره های مورد بررسی
سال بازده بازار (درصد) سال بازده بازار (درصد)

1371 8/7 منفی 1377 36/17
1372 28/7 منفی 1378 84/70
1373 06/72 1379 44/37

1374 17/123 1380 68/43
1375 25 1381 24/51
1376 65/14 منفی 1382 63/138
//////// ///////////////////// 1383 9/12
جدول شماره 1
آزمون فرضیه ها:
برای بررسی رابطه‌ی بازده با اندازه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فرضیه‌های پژوهش در قالب فرضیه‌ی اصلی به‌شرح زیر بیان شده است:
فرضیه اصلی: بین بازده سهام و اندازه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه ی معنی داری وجود دارد.
آزمون فرضیه اصلی:
برای آزمون فرضیه اصلی، ابتدا همبستگی بین متغیرهای بازده و اندازه آزمون شده و برای اطمینان بیش‌تر، مدل رگرسیونی ارائه گردید هركدام از این موارد به‌صورت یك فرضیه بیان می‌شود. بنابراین، به‌منظور آزمون فرضیه اصلی، این فرضیه را به‌صورت رابطه (5) بیان می‌كنیم:
رابطه(5)
بین بازده و اندازه شرکت های پذیرفته شده در بورس شركت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای 1378 تا1383 رابطه‌ی معنی‌داری وجود ندارد. یعنی :
بین بازده و اندازه شرکت های پذیرفته شده در بورس شركت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای 1378 تا1383رابطه‌ی معنی‌داری وجود دارد. یعنی:

برای آزمون این فرضیه، ابتدا ضریب همبستگی پیرسون بین بازده و اندازه شركت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای 1378 تا 1383برآورد شده و سپس فرضیه صفر بودن این ضریب مورد آزمون قرار گرفته است. نتایج آن در جدول شماره(2) ارائه گردیده است
سال 1378 1379 1380 1381 1382 1383
حجم نمونه 183 183 183 183 183 183
ضریب مبستگی 016/0- 107/0 078/0 282/0 360/0 065/0-

828/0 147/0 294/0 0 0 373/0
نتیجه‌ی آزمون قبول
قبول
قبول
رد
رد
قبول
جدول شماره 2
ضریب همبستگی به‌دست آمده بین متغیرهای این فرضیه نشان می‌دهد كه در همه‌ی سال‌ها جز در دو سال، این دو متغیر همبستگی کمی با یکدیگر دارند. در سطح خطای 5% مقدار محاسبه شده (این مقادیر بسیار بالا هستند.) در سال‌های مختلف نشان می‌دهد كه ضریب همبستگی معنی‌دار نیست، به‌ این معنی كه این مقدار آن‌قدر كوچك است كه در سطح خطای 5% می‌توان از آن صرف‌نظر كرد. بنابراین، در این آزمون فرض را نمی‌توان رد كرد. یعنی بازده و اندازه هیچ همبستگی با هم ندارند. اما در دو سال 81 و 82 به دلیل صفر بودن این فرضیه ها رد می شوند. یعنی بازده و اندازه هیچ همبستگی با هم دارند. اما همانطور که دیده می شود مقدار این همبستگی بسیار کم( کمتر از 5/0 است.) برای بررسی بیشتر مراحل زیر را انجام می دهیم.
مدل رگرسیونی فرضیه اصلی:
این مدل رگرسیونی، که معادله‌ی خطی است كه در اندازه به‌عنوان متغیر مستقل؛ بازده به‌عنوان متغیر وابسته؛ مقدار ثابت؛ ضریب متغیر مستقل و خطای مدل می‌باشد كه به‌صورت رابطه (6) بیان می‌شود:
رابطه (6) پیش‌فرض استفاده از این مدل، نرمال بودن خطاهای به‌دست آمده است. این فرض به‌صورت رابطه (7) بیان می‌شود:
رابطه (7)
خلاصه‌ی آماره‌های مدل؛ مقدار r(برآورد ضریب همبستگی پیرسون)؛ و همچنین، انحراف استاندارد به‌دست آمده برای هر سال در جدول شماره‌( 3 ) ارائه شده است.

شرح

تعدیل شده
1378 016/0 0/0 05/0-
1379 107/0 012/0 006/0
1380 078/0 006/0 001/0
1381 282/0 079/0 074/0
1382 368/0 135/0 131/0
1383 056/0 004/0 001/0-
جدول شماره 3
همانطور که در جدول شماره 3 مشاهده می شود مقادیر همبستگی در همه سالها بسیار کوچک است و که ضریب تعیین نامیده می شود هم مقادیر کوچک را نشان می دهد. این ضریب در واقع نشان می دهد که متغیر مستقل یعنی اندازه، نمی تواند ( بسیار اندک می تواند) تغییرات متغیر وابسته یعنی بازده را نشان دهد. پس بازده بسیار اندک و ناچیز با اندازه رابطه دارد.همان‌طور كه پیش‌تر نیز بیان شد، مدل رگرسیونی شامل دو ضریب و است كه به‌ترتیب نشان دهنده‌ی ضریب متغیر مستقل اندازه و مقدار ثابت مدل است. در این قسمت، صفر بودن هریك از این ضرایب آزمون می‌شود. جدول شماره‌(4)، ضرایب مدل رگرسیونی و اطلاعات لازم برای آزمون فرضیه‌ها را نشان می‌دهد.
دوره‌ی مالی ضریب مقدار برآورد شده آماره‌ی

1378 مقدار ثابت
926/185 848/6 0/0

000/0 218/0 828/0
1379 مقدار ثابت
558/74 579/4 000/0

036/0 454/1 148/0
1380 مقدار ثابت
756/72 146/6 000/0

000/0 968/0 294/0
1381 مقدار ثابت
763/18 436/2 016/0

028/0 970/3 000/0
1382 مقدار ثابت
056/29 236/2 021/0

019/0 399/5 000/0
1383 مقدار ثابت
128/59 043/8 000/0

002/0- 894/0 373/0
جدول شماره 4
فرضیه این است كه ضریب متغیر مستقل اندازه در مدل رگرسیونی برابر صفر است. این فرضیه به‌صورت رابطه (8) بیان می‌شود:
رابطه (8)
در مدل رگرسیون، هرگاه ضریب متغیر مستقل (یعنی ) صفر شود، فرض پذیرفته می‌شود و در این فرضیه به این معنی است که متغیر مستقل ، روی متغیر وابسته بازده، اثر ندارد که این آزمون با استفاده از به‌دست آمده در جدول انجام می‌شود که در مقابل ضریب متغیر مستقل اندازه نوشته شده است، به این‌صورت که اگر کم‌تر از باشد، آن‌گاه مخالف صفر است (فرض در سطح 5 0/ 0 رد می‌شود) و اگر بیش‌تر از باشد، صفر است (فرض را نمی‌توان رد كرد).
در مدل رگرسیونی خطی ارائه شده، بدست آمده برای ضریب اندازه (یعنی )، در همه‌ی سال‌ها (بجز سالهای 81 و 82) از سطح خطای مورد نظر بیش‌تر است. بنابراین، در این سالها آزمون معنی‌دار نیست و فرض را نمی‌توان رد كرد، درنتیجه این فرض پذیرفته می‌شود. به‌عبارت دیگر، یا ضریب اندازه در این مدل در تمامی سال‌ها برابر صفر است. این ضریب نشان می‌دهد كه اندازه تأثیر معنی‌داری روی بازده ندارد. اما در سالهای 81 و 82 از آنجا که برای آزمون صفر بودن شیب خط رگرسیون صفر مشاهده شده است ، فرضیه تحت بررسی رد می شود. اما از آنجا که این شیب خط بسیار کوچک است ( 028/0در سال 81 و 019/0 در سال 82) می توان نتیجه گرفت در این سالها نیز رابطه معنی داری میان اندازه و بازده وجود ندارد.
نتیجه گیری:
در این تحقیق ،تاثیر اندازه شرکت بر بازده سرمایه گذاری مورد بررسی قرار گرفت و ابتدا همبستگی این دو متغیر ( به کمک ضریب همبستگی پیرسون) محاسبه شد. در همه سالها فرضیه همبسته بودن این دو متغیر رد شد و مقدار همبستگی نزدیک به صفر و فقط در سال 81 بسیار ناچیز حاصل شد. یعنی در تمامی سالها این دو متغیر هیچ رابطه ای ندارند. برای بررسی بیشتر مدل رگرسیونی به این دو متغیر در همه سالها پرازش داده شد که مجددا تقریبا در همه سالها هیچ مدل معنی داری حاصل نشد. تنها در دو سال 81 و 82 احتمال می دهیم که مدل معنی داری موجود باشد اما از آنجا که شیب خط رگرسیونی بدست آمده در این دو سال نیز بسیار کوچک حاصل شده اند، می توان گفت که در این دو سال نیز رابطه قابل توجهی میان این دو متغیر وجود ندارد. بطور خلاصه اینکه در نهایت این دو متغیر یعنی بازده و اندازه شرکت مستقل هستند و تاثیری بر یکدیگر ندارند.
پیشنهادات:
با توجه به نتایج حاصل از تحقیق، مشاهده شد كه بین ارزش بازار شركت و میزان بازدهی رابطه مثبت و معناداری وجود ندارد. بنابراین طبق نتیجه فوق به سرمایه گذاران بالقوه و بالفعل پیشنهاد می شود جهت تجزیه و تحلیل اطلاعات واقعی برای سرمایه گذاری نمی توانند اندازه شرکت را بعنوان معیار مناسبی جهت سرمایه گذاری مد نظر قرار دهند بلکه باید به عوامل دیگری مانند سود هر سهم، نسبتهای مالی، اندازه دارائیها، p/E و غیره توجه نمایند.
محدودیت های تحقیق

برای دریافت اینجا کلیک کنید